比停牌前股价溢价86%接手ST云维（600725）拍卖股份，接盘方到底是昏了头还是别有玄机。
ST云维4月18日晚间公告，根据昆明中院裁定批准的重整计划，对公司管理人账户提存的公司股票3240万股进行了公开拍卖，拍卖成交后所得价款用于公司后续经营。
目前，拍卖结果出炉，最终买受人为自然人张光武，转让价5.29元/股，合计1.71亿元。然而，停牌前，公司股价仅为2.85元/股，溢价达86%。
这意味着公司复牌后，股价上涨86%，自然人张光武才能避免亏损，考虑财务成本和盈利预期，张光武的心理价位应远远高于5.29元/股。
梳理拍卖事项的来龙去脉，2017年2月21日，因巨额负债、破产重整而受到市场关注的ST云维披露：如若控股股东云维集团的重整计划获法院裁定批准并执行，云维集团将以其持有的公司股票用于偿债，用于偿债的股票数量约为4.36亿股，约占总股本的35.38%。
其中，27.74%的股权将偿还至其控股股东煤化集团。受偿后，煤化集团持有ST云维41%股权，成为公司第一大股东。而公司实控人仍为云南国资委。
3月15日，公司控股股东云维集团持有的公司股份被司法冻结后扣划至债权人指定证券账户或管理人证券账户。
4月6日，公司管理人拟将提存在管理人账户中的3240万股公司股票委托云南金锐拍卖有限公司进行公开拍卖，拍卖成交后所得价款将用于公司后续经营。
据悉，根据昆明市中级人民法院裁定批准的公司重整计划，该部分提存股票系用于清偿公司债权人债权，如有剩余，管理人可进行处置变现用于公司后续经营。
张光武如今以1.71亿元竞得公司3240万股股权，且每股价格比停牌前溢价86%，他是哪里来的信心。
ST云维重整的新进展可能是张光武的果断出手接盘的原因之一。
去年12月28日，ST云维公告称，因公司正在筹划重大事项，该重大事项可能涉及重大资产重组，公司股票自2016年12月29日开市起连续停牌。
2月28日，ST云维发布重组继续停牌公告，透露重组对象为新三板挂牌公司——深圳市深装总装饰股份有限公司（以下简称深装总），公司或因购买深装总100%股权导致实控人变更，从而构成借壳上市。
公开资料显示，深装总于2016年4月7日起在全国股转系统挂牌公开转让。已连续3年实现净利润上亿元，停牌前，公司的总市值达到48.40亿元，公司实控人正是国内老牌空调品牌志高的创始人李兴浩，后者持股深装总约28.57%。
接近公司的分析人士认为，深装总总市值48亿元，云维市值35亿元，如果此次深装总能借壳上市成功，势必大幅提升公司估值。
从博弈角度看，在A股历史上，破产重整股重新上市后，往往都有惊人的涨幅。而且，自2007年我国颁布《破产法》以来，A股市场几无重整失败的案例。
以A股最近的*ST超日重整案为例，2015年8月12日，曾破产被暂停上市的*ST超日更名为“协鑫集成”（002506）恢复上市，上市首日就报收于13.25元，涨幅高达986.1%，盘中几度遭遇临停。
上述人士还透露，本次重组获得云南省政府积极推动，方案获批的可能性不小。
此外，在经过了年前重整后，ST云维目前已趋于“净壳”。此前，*ST云维已将主要子公司如大为制焦、大为焦化以及其他非货币性资产等进行了打包拍卖，并通过公积金转增股本，让渡等形式清偿了债权人债务，并通过重整结清了金融机构的借款利息。
财报显示，公司2016年净利润15.45亿元。前述人士分析，目前公司EPS达到1.26元，仅从投资的角度来说，5.29元/股的价格也具备相当安全边际，张光武的此次出手应是一次经过深思熟虑的投资，成功的概率不低。
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责任编辑：刘琛 SF011
