PPP助力雄安新区万亿基建 6只概念股或最受益
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机构：国金证券 研究员：贺国文
行业观点
最高规格新区,基建规模接近万亿:1)“千年大计,国之重事”:习总书记亲自视察、规划、定位,权限及优惠政策由国务院直接批复,规格比肩深圳/浦东新区;2)地广人稀起点低,生态交通高潜力:雄安地区人口密度为北京4%,人均GDP在河北靠后发展空间大,对比浦东和深圳来看未来建设规模接近万亿:雄安新区远期控制面积2000平方公里,浦东/深圳仅仅为1210/1996平方公里,参照浦东固投增速预计未来五年雄安新区固定资产投资累计近4400亿,而远期来看基建投资规模可达9000亿。
万亿资金哪里来,PPP成基建融资最大武器:1)国有资金难以覆盖万亿基建投资:河北固投国资仅占4%项目自筹资金居多,2015年之后地方和城投债受限债务融资能力受限,同时河北和保定财政也趋缓;2)深圳和浦东两区发展地产收入是资金支柱而雄安区实施严格限购,政府三令五申发展新模式严控地产市场,今日新华社消息雄安严禁大规模开发房地产,“变地为金”模式行不通;3)PPP模式成融资最大武器助飞雄安:多名高层明确指出雄安新区建设应引入社会资本(PPP)的构想,横向比较河北落实PPP有经验,项目规模为全国第二且落地率高,PPP集中于交通/市政/环保,完美对接雄安建设。
对比历史看建筑公司远近期皆受益,央企高层频表态料催化剂持续不断看好大主题行情延续:1)新区建设长期利好建筑企业:深圳/浦东有13/3家建筑上市公司受益于新区建设,长期来看业绩和股价均表现优异:近十年上证上涨57%而同时深圳/浦东受益建筑公司股票上涨176%/192%,2012至2016年深圳13家公司营收平均增长113%业绩亮眼;受益于2010年世博会浦东建设2009年营收同比+53%,2010年全年涨幅高于大盘58%;2)短期来看炒地图行情料延续:上海自贸区/京津冀一体化/新疆振兴指数一个月+113%/+40%/+50%,同时期个股极为活跃;3)自4月1日雄安新区横空出世以来至4月12日晚,已有30多家央企表态将以实际行动支持雄安新区建设,其中包括中国中冶/中国铁建/中国中铁/中国交建/中国建筑等,雄安新区的规格从中央的定位来讲必然是高于上海自贸区/京津冀/新疆振兴的,我们认为是更大级别的主题,催化剂还将陆续落地行情将反复发酵延续。
投资建议
园林/基建/钢结构三大行业受益,北京当地企业/河北业务优势企业/相关建筑央企受益:1)①生态园林是最受益行业:七大重点任务前三点都提到了绿色发展,新区目前环境状况不容乐观,我们认为体量小弹性高的园林公司最为受益;②雄安新区开发程度低基建还是蓝海;③装配式建筑与“建设绿色新城”完美契合,看好在白纸上大展宏图;2)①推荐北京受益企业:东方园林:园林龙头企业进军生态环保领域(订单占比提升至80%),华北业务占比高且在手项目200亿;乾景园林:2016Q3营收3.2亿市值小弹性大,华北营收增速达83%;中化岩土:地基处理专家,2016Q2华北营收为去年同期3.6倍,占比提高至17.7%;②推荐河北业务优势企业:棕榈股份:特色小镇龙头企业,15年与保定政府签订20亿生态合作协议;美尚生态:2016年PPP订单增速超十倍弹性高,子公司金点园林与华京津冀地产巨头华夏幸福签订框架协议,未来十二月提供不超过16.3亿元的园林订单;铁汉生态:2016年订单营收比达2.8业绩料持续增长,收购北京中高端园林星河园林进军京津冀地区,华北区域营收占比从15年的1.4%提高到16年Q2的17.9%;杭萧钢构:钢结构住宅龙头,绿色建筑专家,技术授权轻资产模式助业绩持续爆发,2016Q2华北营收同比+50%;3)大兴土木看好相关央企受益:葛洲坝:一带一路/PPP/国企改概念叠加,业务布局基建/环保/水泥/地产,与唐山市签订139亿PPP项目有河北经验;中国交建:业绩稳步增长交建龙头,海外订单占比高积极布局一带一路;中国建筑:估值低有安全边际,16年Q2京津冀新签订单889亿(同比+18.2%),旗下地产或收益新区开发;中国中铁:铁路轨交龙头,京津冀土地储备175万平米地产收益;中国中冶:冶金龙头,河北业务广订单24个总金额达484亿。
风险提示
政策进展不达预期、相关企业与政府合作不达预期。
机构：国金证券 研究员：贺国文
行业观点
最高规格新区,基建规模接近万亿:1)“千年大计,国之重事”:习总书记亲自视察、规划、定位,权限及优惠政策由国务院直接批复,规格比肩深圳/浦东新区;2)地广人稀起点低,生态交通高潜力:雄安地区人口密度为北京4%,人均GDP在河北靠后发展空间大,对比浦东和深圳来看未来建设规模接近万亿:雄安新区远期控制面积2000平方公里,浦东/深圳仅仅为1210/1996平方公里,参照浦东固投增速预计未来五年雄安新区固定资产投资累计近4400亿,而远期来看基建投资规模可达9000亿。
万亿资金哪里来,PPP成基建融资最大武器:1)国有资金难以覆盖万亿基建投资:河北固投国资仅占4%项目自筹资金居多,2015年之后地方和城投债受限债务融资能力受限,同时河北和保定财政也趋缓;2)深圳和浦东两区发展地产收入是资金支柱而雄安区实施严格限购,政府三令五申发展新模式严控地产市场,今日新华社消息雄安严禁大规模开发房地产,“变地为金”模式行不通;3)PPP模式成融资最大武器助飞雄安:多名高层明确指出雄安新区建设应引入社会资本(PPP)的构想,横向比较河北落实PPP有经验,项目规模为全国第二且落地率高,PPP集中于交通/市政/环保,完美对接雄安建设。
对比历史看建筑公司远近期皆受益,央企高层频表态料催化剂持续不断看好大主题行情延续:1)新区建设长期利好建筑企业:深圳/浦东有13/3家建筑上市公司受益于新区建设,长期来看业绩和股价均表现优异:近十年上证上涨57%而同时深圳/浦东受益建筑公司股票上涨176%/192%,2012至2016年深圳13家公司营收平均增长113%业绩亮眼;受益于2010年世博会浦东建设2009年营收同比+53%,2010年全年涨幅高于大盘58%;2)短期来看炒地图行情料延续:上海自贸区/京津冀一体化/新疆振兴指数一个月+113%/+40%/+50%,同时期个股极为活跃;3)自4月1日雄安新区横空出世以来至4月12日晚,已有30多家央企表态将以实际行动支持雄安新区建设,其中包括中国中冶/中国铁建/中国中铁/中国交建/中国建筑等,雄安新区的规格从中央的定位来讲必然是高于上海自贸区/京津冀/新疆振兴的,我们认为是更大级别的主题,催化剂还将陆续落地行情将反复发酵延续。
投资建议
园林/基建/钢结构三大行业受益,北京当地企业/河北业务优势企业/相关建筑央企受益:1)①生态园林是最受益行业:七大重点任务前三点都提到了绿色发展,新区目前环境状况不容乐观,我们认为体量小弹性高的园林公司最为受益;②雄安新区开发程度低基建还是蓝海;③装配式建筑与“建设绿色新城”完美契合,看好在白纸上大展宏图;2)①推荐北京受益企业:东方园林:园林龙头企业进军生态环保领域(订单占比提升至80%),华北业务占比高且在手项目200亿;乾景园林:2016Q3营收3.2亿市值小弹性大,华北营收增速达83%;中化岩土:地基处理专家,2016Q2华北营收为去年同期3.6倍,占比提高至17.7%;②推荐河北业务优势企业:棕榈股份:特色小镇龙头企业,15年与保定政府签订20亿生态合作协议;美尚生态:2016年PPP订单增速超十倍弹性高,子公司金点园林与华京津冀地产巨头华夏幸福签订框架协议,未来十二月提供不超过16.3亿元的园林订单;铁汉生态:2016年订单营收比达2.8业绩料持续增长,收购北京中高端园林星河园林进军京津冀地区,华北区域营收占比从15年的1.4%提高到16年Q2的17.9%;杭萧钢构:钢结构住宅龙头,绿色建筑专家,技术授权轻资产模式助业绩持续爆发,2016Q2华北营收同比+50%;3)大兴土木看好相关央企受益:葛洲坝:一带一路/PPP/国企改概念叠加,业务布局基建/环保/水泥/地产,与唐山市签订139亿PPP项目有河北经验;中国交建:业绩稳步增长交建龙头,海外订单占比高积极布局一带一路;中国建筑:估值低有安全边际,16年Q2京津冀新签订单889亿(同比+18.2%),旗下地产或收益新区开发;中国中铁:铁路轨交龙头,京津冀土地储备175万平米地产收益;中国中冶:冶金龙头,河北业务广订单24个总金额达484亿。
风险提示
政策进展不达预期、相关企业与政府合作不达预期。
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